白癜风医院在线诊室东富龙(300171):上半年业绩预增10%-30%
事件 公司发布2012年半年度业绩预告,预计月份实现净利润10537万元-12453万元,同比增速在10%-30%。 投资要点 预计上半年收入保持平稳增长,下半年增速将有望开始上升。由于2011年行业内冻干相关企业观望情绪较浓,公司去年新接订单额不高,导致今年上半年收入增长较慢,在一季度收入同比增长9.95%的基础下,我们预计上半年收入增速接近10%。不过今年一季度我们估算新增订单近3个亿,上半年的订单有望超过7亿元,在GMP改造需求上升明显的情况下,二季度新增订单有望环比进一步上升,因此我们判断下半年的收入和利润增速将呈加速上升态势。 预计冻干系统占比提高导致公司毛利率水平上升。公司一季度综合毛利率为50.3%,上半年综合毛利率有望继续维持这一水平,虽然行业内有新的竞争对手进入,可能会在一定程度上影响公司冻干单机毛利率,但我们认为公司订单中冻干系统的占比会比去年的40%水平继续提高,高毛利的冻干系统能提高公司的总体利润水平。 *府补贴增加及所得税优惠提升利润水平。今年上半年公司预计非经常性损益对净利润的影响金额为1100万元左右,而去年同期非经常性损益额为115万元,预计增加部分多为*府补助。此外今年所得税执行15%标准,去年同期执行25%标准,据此我们估算今年上半年税前利润总额同比增长0%-15%。 财务与估值 我们预计公司年每股收益分别为1.38、1.81、2.10元,考虑可比公司市盈率的取值范围,给予2012年24倍市盈率,对应目标价33.1元,维持公司买入评级。 风险提示 新版GMP标准低于预期的风险,冻干单机向系统升级低于预期的风险
